新能源汽车行业链专题研究报告:格局重塑,掘金价值成长
时间:2019-02-10 12:14:40 来源:诺亚娱乐注册 作者:匿名


重塑模式:新周期,新机会。新能源汽车的发展如火如荼,特斯拉已经主导了电气化1.0时代,并转型为全球工业电气化2.0时代。全球主流汽车公司和以动力电池为代表的核心部件制造商完全整合,协调和互补,同时具有极具竞争力的特点。随着众多车型的推出和众多国外品牌的强势布局,行业开启了新一轮的电气化产业周期,产业链迎来了新的挑战和机遇,我们判断细分领导者,特别是麒麟产业链投资盛宴即将到来。

行业差异化:掘金价值增长。经过多次调整,如政策调整,产业变化和产品升级,当前产业明显分化,逐步形成领先或独特的主导产业新格局。在掘金相对较大的产能之后的价值增长是投资重点。

需求方面: 1)高质量增长:根据我们的预测,2018/2020/2025销售的全球新能源汽车销量分别为215/464/274万辆,同期中国的销量为120/249/10.88亿单位。这一比例分别为56%/54%/52%,2018年至2025年间全球和中国的复合年增长率分别约为37%和38%。相应地,全球对动力电池的需求正在快速增长。无论存储的动力电池如何,2017 - 2025年全球动力电池的总需求量分别为56.8/81.5/124/195/301/441/624/847/1111GWh。该领域的需求爆发,相当于7年内增长14倍的需求,同期复合增长率为45%。 2)全球汽车企业正在大力推动和增加需求:目前,许多国外品牌布局强劲,许多车型将陆续推出。与此同时,互联网汽车制造力的增加增添了新鲜血液,有望推动高质量和大批量增长的需求。总体而言,爆炸模型(特斯拉Model3,比亚迪王朝系列)仍然相对较少,伴随着补贴调整,未来竞争相对激烈,迫切需要爆炸模式引领行业,提升规模和业绩。下游重点是前瞻性布局,新能源汽车国际品牌特斯拉和比亚迪已经发布。选定的子行业,预先判断投资机会:从2015年初到2018年1月,上游将利用其定价能力引领新能源汽车行业的投资机会。在2018年第二季度到2020年,它将成为中端电池和材料,设备和其他子部门的机会; 2021年之后,新能源汽车品牌溢价的投资会议将叠加在传统汽车的底部。因此,在现阶段,我们看好中游行业的投资机会。

从本质上讲,中游产业投资可视为化工行业新兴产业高估值溢价的特征。因此,投资中流部门的核心是对未来产品价格的判断。判断产品价格的关键是研究供需格局。目前,我们建议中游的核心逻辑为:。中游的基本面将反弹或逆转,产品价格的拐点将会到来。领先的业绩将与行业同步发展。

在动力电池方面,LG和宁德时代将引领动力电池产业的发展。我们一直对其供应链系统持乐观态度,尤其是LG供应链。在正极材料方面,2020年和2025年对全球三元阴极材料的需求分别为306,000吨和157万吨,相当于39%的复合年增长率。看好党生科技,杉杉股份。电解质方面: 2020和2025全球动力电池电解质需求量为27.6万吨和135万吨,期间的复合年增长率为37%,乐观的目标是新的周邦,天赐材料。就阳极材料而言,2020年和2025年对全球动力电池的石墨阳极的需求分别为175,000吨和100万吨,期间的复合年增长率为42%,对该公司的股票持乐观态度。就隔膜材料而言,2020年和2025年全球对动力电池隔板的需求分别为32亿单位和157亿单位,期间的复合年增长率为37%,对Star Source Materials和Enjie股票持乐观态度。

三元产业链是一个中长期投资重点,具有优质属性。:中游将继续成为未来两年的重要投资领域,三元产业链将继续成为新的溢价。三元的高度加速是行业共识的趋势,但进步的速度将低于市场预期。我们判断,从2020年到2021年,中国将有相对成熟的高镍三元产品。因此,在市场大规模应用之前,其预期的差异和差异将继续存在,与溢价属性相对应。投资建议:维持新能源汽车指数(884076)的“推荐”评级。行业正处于换档加速期,头企业的价值凸显,下一个股票推荐[王胜科技] [新周邦] [比亚迪],[宁德时报],专注于天赐材料,明星来源材料,益威锂电。中长期建议主要集中在四条主线:一,模式和产业优势相对明显,具有全球产品供应和较好的海外产品价格和盈利能力,领先宁德时代,比亚迪,党生科技;二,新能源除了相对强大的龙头企业的业务能够形成相对防御的有效业绩基础,新能源汽车业务将提升防御型新泽邦,易威锂电和新旺达的估值。三是受益于电动乘用车 - 动力锂电池 - 核心原料趋势投资目标:星源材料,天赐材料,杉杉股份,恩杰股份,璞泰来,新伦科技。第四是关注不太灵活的市场价值指数:星云股份,科恒股份。其他建议主要集中在:试点智能,Wintech,汇川科技,宏发,三华之孔,陶氏科技,华友钴业,汉瑞钴业,天启锂业,吉丰锂业等龙头行业。

风险提示:新能源汽车补贴政策波动风险;新能源汽车产销量低于预期;产业链价格低于预期;关键推荐公司的未来业绩预计不会出现;大的系统性风险

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